解析：构建Delta对冲组合，OKEx分析师期权交易终极秘诀

发布时间：2021-10-22 08:53:47 阅读：次来源：滴灌带厂家

OKEx官方消息，OKEx已于6月12日上线期权合约大数据，该功能具有合约持仓总量及交易量、看涨看跌持仓总量及交易量、实时报价隐含波动率、平值期权隐含波动率变化、隐含波动率倾斜差、历史波动率等指标国标自攻螺丝。

OKEx的这项新功能，大大方便了期权合约交易用户分析产品、研判市场情绪与波动率。然而，由于市场方向和波动率之间存在“暧昧不清”的关系，让我们难以同时对这两个因素进行判断。

为了解决这个问题，投资者可以使用对冲的方法，在消除市场方向问题后专注于波动率的预测。这里面就包含了对冲最朴素的思想：当资产价格受多种因素影响时，使用对冲消除其他因素，仅保留唯一因素进行决策。

在波动率交易中，我们使用了Delta对冲，所谓Delta对冲，即我们调整资产组合头寸，保证组合的Delta值为0DIN标准链条。必须强调的是，在波动率交易中，当我们做多隐含波动率时，必须保证组合的Gamma为正;做空波动率时，必须保证组合的Gamma为负。

那么在实际期权交易中如何构建Delta对冲组合呢?相比其他期权交易平台。在OKEx上，无论是期权列表还是交易页面，都会显示出该期权的Delta值，这为我们省去了众多计算过程。

需要注意的是，在OKEx上，Delta(我们记为PA Delta)是标的资产价格每变动1%下的Delta值，使用该Delta对冲保证的是在BTC或ETH计价时资产组合不受市场方向性的影响;而传统的Delta(我们记为BS Delta)中保证的是在USD计价时不受影响。

这里就涉及一个核心问题：交易者更关心数字货币的数量还是美元价值?如果期权的Delta不会随标的资产价格变化，那么当使用PA Delta对冲时，计价投资组合的数字货币数量不会随标的资产价格发生变化;当使用BS Delta对冲时，不变的则是它的美元价值。

这里我们假设交易者对美元更感兴趣，为此使用BS Delta进行对冲。BS Delta的值可以用以下公式确定：

为了实现Delta对冲，我们可以持有BTC交割合约(USDT保证金合约)的空头，由于期权的标的资产为比特币现货指数，因此BTC交割合约的 BS Delta为0.0001(因为每一张USDT保证金合约代表0.0001BTC)，此时有：

或者买入一定数量的看跌期权，例如我们买入执行价格为7000的看跌期权，其BS Delta为-0.5+0.1171=-0.3829，此时

通过上述步骤，我们通过买入期权，构建了一个Delta中性组合用来做多隐含波动率;同样，我们也可以通过卖出期权，构建Delta中性组合来做空隐含波动率：

在实践中，我们更多地采用期权+合约的对冲组合，动态地进行Delta对冲;当然，熟悉期权组合策略的交易者可能会发现，期权+期权的组合实际上是跨式期权组合，从策略上而言，进行波动率交易时采用跨式期权组合的效果最佳，而动态Delta对冲不可避免地存在时间价值的损耗或负Gamma带来的“高买低卖”。

OKEx作为全球著名的数字资产交易平台之一，目前已上线BTC以及ETH两款期权产品，此次推出的期权合约大数据新功能，不论是对于想要体验期权合约的入门投资者，还是专业的资深投资者，都是非常贴心的设计，极大地提升了用户体验。

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