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申万电力盈利增长确定投资围绕三主线-【资讯】

发布时间:2021-07-15 23:11:15 阅读: 来源:滴灌带厂家

1-2月用电量同比增速5.5%,延续弱复苏。13年1-2月全社会累计用电量7892.4亿千瓦时,同比增长5.5%,排除上年闰年因素后,同比增长7.3%,增速与12年4季度持平(7.5%),延续弱复苏态势。分产业看,第一、二、三产业同比增速分别为4.3%,4.2%和13.8%。居民生活用电量受上年基数较大的影响,同比增速仅4.7%,小幅下滑。分行业看,受益基建等复苏提振,建材和钢铁行业用电量同比增速分别6.5%和7.9%,较12年同比有所改观,仍低于10-11年水平,显示经济产业转型在持续进行中。分省份来看,新疆仍保持用电量高增长势头,1-2月新疆用电量同比增速达到30.2%,处于全国最高水平。而广西、甘肃、云南、青海、四川等中西部省份1-2月用电量同比增速分别为19.2%、15.4%、14.4%、11.7%和9.5%,远高于全国水平。

水电发电量仍保持较高增速。1-2月全国累计发电量7573.2亿千瓦时,同比增长3.4%。其中,火电发电量为6429.8亿千瓦时,同比增长1.0%。水电方面,受益于近两年一批大型调节性水电站的投产,且12年来水较好,保障了大型可调节水电站的蓄水,有利于保证汛前水电生产,1-2月水电累计发电量同比增速23.9%。

全国1-2月发电设备累计利用小时701,同比下降19小时。其中火电利用小时804小时,比去年同期下滑33小时;水电利用小时383小时,同比增加57小时。纵向来看,13年1-2月累计发电利用小时在近几年处于较低水平,仅略高于09年。

预计煤价偏弱走势仍将延续。3月各行各业节后复产,经济基本面对煤炭需求的拉动环比将增强,但是受水电出力、钢材库存高位、宏观经济增速放缓等因素影响,预计3月份煤炭需求同比增幅小幅回落的可能性较大。从供应面看,3月份国内煤矿复产、进口量也将增加,煤炭供给量充足。预计市场煤价格偏弱格局仍将延续,但受到成本刚性支撑,走弱的程度有限。

电力行业盈利增长较确定,估值具有较高安全边际。目前火电股13-14年的PE估值分别为13X和11X,业绩增速分别为40%和12%。水电股13-14年的PE估值分别为18X和14X,业绩增速分别为25%和16%。

建议增配电力股,投资围绕三条主线:1)电量增长有保障的企业:皖能电力(000543)(装机增加较快)、内蒙华电(600863)(受益于产业西部转移和"西电东送"工程)。2)业绩对煤价高弹性,煤价下跌或带来二次投资机会:华能国际(600011)(下水煤),长源电力(000966)(产地煤)。3)估值较低、盈利改善、存在估值修复空间:华能国际。长期仍看好受益于水电发展,成长性突出,且存在水电价改利好可能的水电企业:川投能源(600674),长江电力(600900)。

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